EVALUACIÓN DE UNA REFINERÍA EN LA PROVINCIA DEL CHUBUT
Por todohidrocarburos.com
Una nota aparecida en el portal runrunenergetico.com hace referencia a la Ley 2701-D-2019 de la provincia del Chubut que determina la intención de los legisladores de instar al Poder Ejecutivo provincial a la instalación de una refinería local.
La nota puede verse en:
www.runrunenergetico.com/reflotan-la-posible-instalacion-de-una-refineria-petrolera-en-chubut/
En ese contexto todohidrocarburos.com recordó una evaluación realizada hace unos años y que ponemos a disposición teniendo la precaución de aclarar que los valores expuestos son referenciales y no representan más que una aproximación con un importante grado de incertidumbre.
EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA DEL PROYECTO
1. INTRODUCCION
El objetivo del presente informe es la realización de una Evaluación Económica de la factibilidad de construir una planta de refinación de petróleo en la Provincia del Chubut.
2. ESCENARIO
Se analiza un escenario donde se procesa Crudo 100% Escalante
3. INVERSIONES
Las facilidades de procesamiento que mejor se adecuan al perfil de demanda utilizando crudo Escalante son:
| PROCESO | CAPACIDAD m3/día |
| Unidad de destilación Primaria | 4.000 |
| Unidad de FCCU de Pesados | 2.640 |
| Unidad de Reformado Catalítico | 260 |
| Unidad Merox | 40 |
En la siguiente Planilla puede verse la distribución de las inversiones:
| ALTERNATIVA CRUDO ESCALANTE | ||
| CUADRO DE INVERSIONES (Valores en u$s) | ||
| CONCEPTO | % | MONTO |
| Terrenos | 0,0% | 0 |
| Ingeniería Básica | 4,0% | 8.800.000 |
| Ingeniería de Detalle | 5,0% | 11.000.000 |
| Máquinas y Equipos principales | 30,0% | 66.000.000 |
| Obra Civil | 25,0% | 55.000.000 |
| Equipos Auxiliares | 12,0% | 26.400.000 |
| Cañerías | 12,0% | 26.400.000 |
| Plantas de Almacenaje | 10,0% | 22.000.000 |
| Gastos de Puesta en Marcha | 2,0% | 4.400.000 |
| Sub total | 100,0% | 220.000.000 |
| Contingencias e Imprevistos | 20,0% | 44.000.000 |
| Inversión total | 264.000.000 |
Estas inversiones se concretarán siguiendo el cronograma que se muestra a continuación:
| CRONOGRAMA DE INVERSIONES | ||||
| CONCEPTO | AÑO 1 | AÑO 2 | AÑO 3 | Totales |
| Terrenos | 100,0% | 100,0% | ||
| Ingeniería Básica | 100,0% | 100,0% | ||
| Ingeniería de Detalle | 100,0% | 100,0% | ||
| Máquinas y Equipos principales | 10,0% | 50,0% | 40,0% | 100,0% |
| Obra Civil | 10,0% | 65,0% | 25,0% | 100,0% |
| Equipos Auxiliares | 60,0% | 40,0% | 100,0% | |
| Cañerías | 50,0% | 50,0% | 100,0% | |
| Plantas de Almacenaje | 40,0% | 60,0% | 100,0% | |
| Gastos de Puesta en Marcha | 100,0% | 100,0% | ||
| Sub total | 14,5% | 48,5% | 37,1% | 100,0% |
| Sub total (MM$) | 31.900.000 | 106.590.000 | 81.510.000 | 220.000.000 |
| Contingencias e Imprevistos (MM$) | 6.380.000 | 21.318.000 | 16.302.000 | 44.000.000 |
| Inversión total (MM$) | 38.280.000 | 127.908.000 | 97.812.000 | 264.000.000 |
4. EVALUACION ECONOMICA – CRUDO 100% ESCALANTE
Se realizará la Evaluación económica del proyecto, calculando los indicadores habituales para medir la rentabilidad del proyecto (Tasa Interna de Retorno, Valor Actual Neto).
4.1. Costo de Materia Prima
Se adopta para el estudio un valor de Escalante de 60 dólares por barril el que se considerará constante a lo largo de la vida útil del proyecto.
El costo anual, teniendo en consideración un factor de servicio de 70% para el primer año de operación, 80% para el segundo y 100% de ahí en más resulta de (en u$s):
| Carga Procesada |
| 378.305.760 |
| 432.349.440 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 540.436.800 |
| 7.836.333.600 |
4.2. Ingresos por ventas
Los ingresos del proyecto estarán constituidos, entonces, por las ventas de productos terminados. Esto es, gas licuado de petróleo, nafta liviana y nafta super, gasoil y fuel oil.
4.2.1. Volúmenes de ventas
El esquema operativo de la refinería se muestra en la siguiente planilla:
| ESQUEMA OPERATIVO (m3/día) | ||||
| Destilación Primaria | Producto | Rendimiento | Producción | |
| Nafta Liviana | 2,20% | 88,00 | ||
| Nafta Pesada | 6,50% | 260,00 | ||
| Crudo Escalante | 4.000 | Kerosene | 0,85% | 34,00 |
| Gas Oil | 24,15% | 966,00 | ||
| C. Reducido | 66,00% | 2640,00 | ||
| Procesos | Rendimiento | Producto | |
| Nafta Liviana | 88,00 | ||
| Reforming | 88,0% | Nafta Reformada | 228,80 |
| 3,0% | LPG | ||
| Merox | 100,0% | JA1 | 34,00 |
| Gas Oil | 966,00 | ||
| RFCC | 10,0% | LPG | 264,00 |
| 32,0% | Nafta de FFCU | 844,80 | |
| 55,0% | Gas Oil | ||
| 10,0% | Fuel Oil | 264 |
Los rendimientos que se consideran para el crudo Escalante en la torre de refinación primaria son típicos para este tipo de crudo y pueden tener cierto desvío respecto a los obtenidos actualmente.
De esta manera queda definida la capacidad de producción de los principales productos que determinarán los ingresos por ventas del producto.
Los productos pueden considerarse finales, salvo las naftas que deberán ser mezcladas con productos de alto octanaje a los efectos de lograr la especificación requerida por las reglamentaciones vigentes.
A continuación podemos observar una alternativa de blending de naftas:
| BLENDING DE NAFTAS (m3/día) | ||||||||
| MTBE | Nafta Liviana | Nafta Reformada | Nafta de FCCU | Producción | RON Prom. | Ventas Mercado Interno | Exportación | |
| Producto/RON | 115 | 62,2 | 93 | 95 | ||||
| N. Comun | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Nafta Super | 80,00 | 38,43 | 228,80 | 844,80 | 1192,03 | 94,90 | 1192,03 | 0,00 |
| Nafta Virgen | 49,57 | 49,57 | 62,20 | 49,57 | ||||
| Totales | 80,00 | 88,00 | 228,80 | 844,80 | 1241,60 | 1192,03 | 49,57 | |
| %MTBE Super | 6,7% | |||||||
| %MTBE Premium | ||||||||
| %NL a Premium | 43,7% | |||||||
| %NR a Premium | 0,0% | |||||||
| %NFCCU a Super | 11,7% | |||||||
| % NL a N.Virgen | 56,3% |
Dentro del esquema, se considera la adquisición de MTBE (metil-terbutil-éter), un mejorador octánico oxigenado de uso frecuente, que permitirá la formulación de las naftas en especificación.
4.2.2. Precios de los productos
Se adoptan valores promedio de forma tal que el margen bruto de refinación se ubique alrededor de los 25 u$s/bbl.
| CUADRO DE INGRESOS POR VENTAS | |||
| Alternativa Precio Productos: | Margen bruto 25 u$s/bbl | ||
| Alternativa Precio Crudo: | 60 u$s/bbl | ||
| PRODUCTO | Venta (m3/año) | Precio FOT Planta ($/m3) | Ingresos ($/año) |
| LPG | 97.304 | 530,00 | 51.571.332 |
| NAFTA COMUN | 0 | 0 | |
| NAFTA SUPER | 426.747 | 520,00 | 221.908.230 |
| NAFTA VIRGEN | 17.746 | 300,00 | 5.323.861 |
| JET A1 | 12.172 | 625,00 | 7.607.500 |
| GAS OIL | 865.644 | 550,00 | 476.104.200 |
| FUEL OIL | 94.512 | 400,00 | 37.804.800 |
| TOTALES | 1.514.125 | 800.319.923 |
4.3. Otros costos del proyecto
Además del costo de la carga procesada que se ha descripto en el punto 4.1 el proyecto genera otros costos que describimos a continuación.
4.3.1. Energía
Se adopta un valor anual equivalente al 1,5% del valor de la carga, que es un consumo de energía estándar para este tipo de plantas.
El gasto anual resulta de (en u$s):
| Energía |
| 5.674.586 |
| 6.485.242 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 8.106.552 |
| 117.545.004 |
4.3.2. Gastos en Personal
Se considera un total de 55 personas entre planta y ventas (sin contar personal de Mantenimiento, que será contratado), con un costo mensual promedio de u$s 2.000 (incluidas cargas sociales) incrementándose ese valor en un 5% para otros gastos en personal.
El costo fijo total anual resulta de (en u$s):
| Gastos en personal |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 1.386.000 |
| 20.790.000 |
4.3.3. Seguros
Se adopta un valor anual equivalente al 1% de la inversión base (sin contingencias):
| Seguros |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 2.200.000 |
| 33.000.000 |
4.3.4. Mano de Obra de Mantenimiento
Se adopta una suma anual equivalente al 1% sobre la inversión total. Se aclara que se trata de mano de obra de mantenimiento, que será un servicio externo contratado. Este valor se incrementa un 5% anual acumulativo, para atender la mayor demanda por envejecimiento de los equipos e instalaciones.
| Mano de Obra de Manteni-miento |
| 2.640.000 |
| 2.772.000 |
| 2.910.600 |
| 3.056.130 |
| 3.208.937 |
| 3.369.383 |
| 3.537.852 |
| 3.714.745 |
| 3.900.482 |
| 4.095.506 |
| 4.300.282 |
| 4.515.296 |
| 4.741.061 |
| 4.978.114 |
| 5.227.019 |
4.3.5. Materiales
Se adopta un valor equivalente al 70% del gasto de mantenimiento. Al igual que la Mano de Obra de Mantenimiento, se incrementa un 5% a.a..
| Materiales para mante-nimiento |
| 1.848.000 |
| 1.940.400 |
| 2.037.420 |
| 2.139.291 |
| 2.246.256 |
| 2.358.568 |
| 2.476.497 |
| 2.600.322 |
| 2.730.338 |
| 2.866.855 |
| 3.010.197 |
| 3.160.707 |
| 3.318.742 |
| 3.484.680 |
| 3.658.914 |
| 39.877.186 |
4.3.6. Publicidad
No se consideran gastos en este concepto al estipularse una venta FOT Planta de despacho.
4.3.7. Compras de MTBE
En la alternativa de Crudo Escalante existe una necesidad de 82 m3 por día de MTBE, que representa unos 29.356 m3 por año.
| Compras MTBE |
| 8.019.200 |
| 9.164.800 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 11.456.000 |
| 166.112.000 |
4.3.8. Compras de Catalizadores
La carga inicial y la primera reposición, como es habitual, están incorporadas a la inversión.
En cuanto a los gastos posteriores se considera:
- RFCC: costo de 2 millones de dólares anuales a partir del segundo año de operación (año 5 del proyecto).
- Reforming: se considera un consumo equivalente a una carga cada tres años a partir del tercer año de operación (año 6 del proyecto). El costo de la carga es de 1,5 millones de dólares.
- Hidrotratamiento: se considera un consumo equivalente a una carga cada tres años a partir del tercer año de operación (año 6 del proyecto). El costo de la carga es de 1,5 millones de dólares.
| Catalizadores |
| 0 |
| 2.000.000 |
| 5.000.000 |
| 2.000.000 |
| 2.000.000 |
| 5.000.000 |
| 2.000.000 |
| 2.000.000 |
| 5.000.000 |
| 2.000.000 |
| 2.000.000 |
| 5.000.000 |
| 2.000.000 |
| 2.000.000 |
| 5.000.000 |
| 43.000.000 |
4.4. Otros aspectos generales de la evaluación
4.4.1. Moneda base y tipo de cambio
La evaluación está realizada dólares estadounidenses..
4.4.2. Horizonte del Proyecto
Se ha considerado tres años para la construcción de la Planta (Años 1, 2 y 3) y 15 años de vida útil de las instalaciones.
4.4.3. Utilización de la capacidad
A los efectos de considerar la puesta en marcha de un proyecto de este tipo, se ha considerado, por período, la siguiente utilización de la capacidad instalada:
| Año 4 – | 70% |
| Año 5 – | 80% |
| Año 6 – 18 | 100% |
4.4.4. Pautas de Capital de Trabajo
En Planilla siguiente puede observarse el cálculo del Capital de Trabajo necesario para el proyecto y su evolución en el tiempo.
| PAUTAS Y CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO | ||||
| Alternativa Precio Crudo: | 60 u$s/bbl | Valores en u$s | ||
| Alternativa Precio Productos: | Margen bruto de 25 u$s/bbl | |||
| Concepto // año | Días | Año 4 | Año 5 | Año 6 |
| Stocks | ||||
| Petróleo Crudo | 3 | -3.109.362 | -3.553.557 | -4.441.946 |
| Subproductos comprados MTBE | 15 | -329.556 | -376.636 | -470.795 |
| Productos finales | 15 | -23.022.902 | -26.311.888 | -32.889.860 |
| Total Stocks | -26.461.820 | -30.242.081 | -37.802.601 | |
| Deudas a proveedores | ||||
| Petróleo crudo | 0 | 0 | 0 | 0 |
| MTBE | 30 | 659.112 | 753.271 | 941.589 |
| Energía | 60 | 932.809 | 1.066.067 | 1.332.584 |
| Materiales | 30 | 151.890 | 159.485 | 167.459 |
| Total Deudas a Proveedores | 1.743.811 | 1.978.823 | 2.441.632 | |
| Créditos por ventas | ||||
| Créditos por ventas: Naftas Común y Súper | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Créditos por ventas: Nafta Virgen | 15 | -153.152 | -175.031 | -218.789 |
| Créditos por ventas: Gasoil | 30 | -27.392.296 | -31.305.482 | -39.131.852 |
| Créditos por ventas: JPA1 | 30 | -437.692 | -500.219 | -625.274 |
| Créditos por ventas: Fuel Oil | 30 | -2.175.071 | -2.485.795 | -3.107.244 |
| Total Créditos por ventas | -30.158.211 | -34.466.527 | -43.083.159 | |
| Disponibilidades (1 mes de sueldos) | -115.500 | -115.500 | -115.500 | |
| Total Capital de trabajo | -54.991.720 | -62.845.284 | -78.559.627 | |
| Variación Capital de trabajo | -54.991.720 | -7.853.564 | -15.714.343 |
En materia de stocks se adoptaron 3 días para la materia prima, considerando su cercanía con la planta, y 15 días para el MTBE y los productos finales.
En lo referente a Deudas a Proveedores, se considera que se pagarán al contado las facturas de Crudo, a 60 días las de energía y 30 días el MTBE y los materiales de mantenimiento.
En lo relativo a Créditos por ventas otorgados a clientes, se comercializa al contado las naftas, se adoptan 30 días para el cobro de las facturas de gasoil, JPA y Fuel Oil y 15 días para las exportaciones de nafta virgen.
4.4.6. Amortizaciones
En la Planilla siguiente (parcial) pueden verse las pautas para el cálculo de las amortizaciones anuales de los activos fijos.
| TABLA DE AMORTIZACIONES (valores en $) | ||
| ITEM | MONTO ($) | Plazo amorti-zacion |
| Terrenos | 0 | |
| Ingeniería Básica | 8.800.000 | 5 |
| Ingeniería de Detalle | 11.000.000 | 5 |
| Máquinas y Equipos principales | 66.000.000 | 10 |
| Obra Civil | 55.000.000 | 30 |
| Equipos Auxiliares | 26.400.000 | 10 |
| Cañerías | 26.400.000 | 10 |
| Plantas de Almacenaje | 22.000.000 | 10 |
| Gastos de Puesta en Marcha | 4.400.000 | 5 |
| Contingencias e Imprevistos (MM$) | 44.000.000 | 10 |
| AMORTIZACION ANUAL | 264.000.000 |
4.6. Resultados obtenidos
4.6.1. Cuadro de resultados
En Planilla siguiente puede observarse el Cuadro de Resultados del Proyecto, donde debemos considerar que se ha estimado la carga impositiva de un 35% de Impuesto a las Ganancias (impuesto Nacional).
| ALTERNATIVA CRUDO ESCALANTE | Alternativa Precio Crudo: | 60 u$s/bbl | ||||||
| Alternativa Precio Productos: | Margen bruto 25 u$s/bbl | |||||||
| CUADRO DE RESULTADOS – SIN FINANCIACION | Valores en $ | |||||||
| Año | Ingresos | Costos totales | Amortiza- ciones | Intereses | Ingresos Brutos | Resultado antes de impuesto a las ganancias | Impuesto a las ganancias | Resultado neto final |
| 1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
| 2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
| 3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
| 4 | 560.223.946 | -400.073.546 | -25.153.333 | 0 | -11.204.479 | 123.792.588 | -43.327.406 | 80.465.182 |
| 5 | 640.255.939 | -458.297.882 | -25.153.333 | 0 | -12.805.119 | 143.999.605 | -50.399.862 | 93.599.743 |
| 6 | 800.319.923 | -573.533.372 | -25.153.333 | 0 | -16.006.398 | 185.626.819 | -64.969.387 | 120.657.433 |
| 7 | 800.319.923 | -570.780.773 | -25.153.333 | 0 | -16.006.398 | 188.379.418 | -65.932.796 | 122.446.622 |
| 8 | 800.319.923 | -571.040.544 | -25.153.333 | 0 | -16.006.398 | 188.119.647 | -65.841.877 | 122.277.771 |
| 9 | 800.319.923 | -574.313.304 | -20.313.333 | 0 | -16.006.398 | 189.686.888 | -66.390.411 | 123.296.477 |
| 10 | 800.319.923 | -571.599.701 | -20.313.333 | 0 | -16.006.398 | 192.400.490 | -67.340.172 | 125.060.319 |
| 11 | 800.319.923 | -571.900.419 | -20.313.333 | 0 | -16.006.398 | 192.099.773 | -67.234.920 | 124.864.852 |
| 12 | 800.319.923 | -575.216.172 | -20.313.333 | 0 | -16.006.398 | 188.784.019 | -66.074.407 | 122.709.613 |
| 13 | 800.319.923 | -572.547.713 | -20.313.333 | 0 | -16.006.398 | 191.452.478 | -67.008.367 | 124.444.111 |
| 14 | 800.319.923 | -572.895.831 | -1.833.333 | 0 | -16.006.398 | 209.584.360 | -73.354.526 | 136.229.834 |
| 15 | 800.319.923 | -576.261.355 | -1.833.333 | -16.006.398 | 206.218.836 | -72.176.593 | 134.042.244 | |
| 16 | 800.319.923 | -573.645.155 | -1.833.333 | -16.006.398 | 208.835.036 | -73.092.263 | 135.742.774 | |
| 17 | 800.319.923 | -574.048.145 | -1.833.333 | -16.006.398 | 208.432.046 | -72.951.216 | 135.480.830 | |
| 18 | 800.319.923 | -577.471.285 | -1.833.333 | -16.006.398 | 205.008.906 | -71.753.117 | 133.255.789 | |
| Totales | 11.604.638.888 | -8.313.625.197 | -236.500.000 | 0 | -232.092.778 | 2.822.420.913 | -987.847.319 | 1.834.573.593 |
4.6.2. Cuadro de Flujo de Fondos
En la Planilla se encuentra el desarrollo del Cuadro de Flujo de Fondos que nos permite calcular los indicadores financieros que resultan:
En el Gráfico podemos ver el desarrollo del flujo de fondos acumulado del proyecto donde se destaca un período de repago inferior a los cinco años.
| ALTERNATIVA CRUDO ESCALANTE | Alternativa Precio Crudo: | 60 u$s/bbl | |||||||
| Alternativa Precio Productos: | Margen bruto 25 u$s/bbl | ||||||||
| CUADRO DE FLUJO DE FONDOS | Valores en u$s | ||||||||
| Año | Inversiones | IVA Inversión | Variación Capital de trabajo | Amortiza-ción Préstamos | Préstamos | Resultado neto final | Amortiza- ciones | Valor Residual | Flujo de fondos |
| 1 | -38.280.000 | 0 | 0 | 0 | 0 | -38.280.000 | |||
| 2 | -127.908.000 | 0 | 0 | 0 | 0 | -127.908.000 | |||
| 3 | -97.812.000 | 0 | 0 | 0 | 0 | -97.812.000 | |||
| 4 | -54.991.720 | 0 | 0 | 80.465.182 | 25.153.333 | 50.626.795 | |||
| 5 | -7.853.564 | 0 | 0 | 93.599.743 | 25.153.333 | 110.899.512 | |||
| 6 | -15.714.343 | 0 | 0 | 120.657.433 | 25.153.333 | 130.096.423 | |||
| 7 | 175.832 | 0 | 122.446.622 | 25.153.333 | 147.775.787 | ||||
| 8 | 184.624 | 0 | 122.277.771 | 25.153.333 | 147.615.728 | ||||
| 9 | 193.855 | 0 | 123.296.477 | 20.313.333 | 143.803.665 | ||||
| 10 | 203.548 | 0 | 125.060.319 | 20.313.333 | 145.577.200 | ||||
| 11 | 213.725 | 0 | 124.864.852 | 20.313.333 | 145.391.911 | ||||
| 12 | 224.411 | 0 | 122.709.613 | 20.313.333 | 143.247.357 | ||||
| 13 | 235.632 | 0 | 124.444.111 | 20.313.333 | 144.993.076 | ||||
| 14 | 247.413 | 0 | 136.229.834 | 1.833.333 | 138.310.581 | ||||
| 15 | 259.784 | 134.042.244 | 1.833.333 | 136.135.361 | |||||
| 16 | 272.773 | 135.742.774 | 1.833.333 | 137.848.880 | |||||
| 17 | 286.412 | 135.480.830 | 1.833.333 | 137.600.575 | |||||
| 18 | 300.733 | 133.255.789 | 1.833.333 | 135.389.855 | |||||
| 19 | 75.760.885 | 37.950.000 | 113.710.885 | ||||||
| Totales | -264.000.000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1.834.573.593 | 236.500.000 | 37.950.000 | 1.845.023.593 |
| Tasa Interna de retorno | 33,18% | ||||||||
| VAN al | 15% | 290.998.770 | |||||||
| DROI al | 15% | 1,498 | |||||||
| Período Repago (años) | 2,79 | ||||||||
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