Por Alberto Fiandesio – Noviembre de 2025
En septiembre de 2025 el Margen Bruto de Refinación de la nafta súper sube un 1,15% y el del gasoil cae un 10,11%, ambos respecto al mes anterior.
El resultado de septiembre se debe a que el valor del crudo adoptado para el cálculo (la semisuma de los valores de Medanito y Escalante) cae, en dólares, un 0,51%, mientras que los productos se comportan de la siguiente manera: las naftas bajan un 0,01% y el gasoil un 4,08%, ambos en dólares por litro. Recordar que el cálculo implica la utilización del tipo de cambio y, ante el aumento de precios en planta de despacho, sin impuestos, en pesos, superior a la variación del tipo de cambio, los valores en dólares ascienden. La variación del tipo de cambio de septiembre, respecto a agosto, fue un 5,29%.
Con estos valores, el margen de la nafta súper se ubica un 3,18% por debajo del de un año atrás, mientras que el del gasoil está un 21,45% también por debajo del de septiembre de 2024.
La serie analizada abarca desde enero de 2006 hasta la fecha.
Veamos los valores involucrados:
MARGEN BRUTO DE REFINACIÓN (U$S/BBL)
Con respecto al mes anterior:
| En u$s/bbl | NAFTA GRADO 2 | GASOIL GRADO 2 |
| AGOSTO’25 | 27.6388 | 37.1269 |
| SEPTIEMBRE’25 | 27.9561 | 33.3749 |
| VARIACIÓN | 1.15% | -10.11% |
Con respecto al mismo mes del año anterior:
| En u$s/bbl | NAFTA GRADO 2 | GASOIL GRADO 2 |
| SEPTIEMBRE’24 | 28.8734 | 42.4904 |
| SEPTIEMBRE’25 | 27.9561 | 33.3749 |
| VARIACIÓN | -3.18% | -21.45% |
Veamos el gráfico de evolución:
El Margen del gasoil grado 2 de agosto de 2025 (33,37 u$s/bbl) prácticamente iguala el promedio del período enero de 2017 a septiembre de 2025 (33,39 u$s/bbl).
El de la nafta súper (27,96 u$s/bbl) está por encima de su promedio (25,95 u$s/bbl).
En el siguiente gráfico mostramos la evolución con mayor amplitud temporal.
Para el gasoil:
Y para la nafta súper:
También vamos a comparar estos valores con algunos promedios típicos:
El margen bruto de la nafta super, en septiembre de 2025, está por debajo del promedio 2016-2019.
Mostraremos un gráfico con la comparación del Margen Bruto de Refinación local con el calculado para USA:
En septiembre el MBR de gasolina en USA aumenta un 19,42%.
Y para el gasoil:
El Margen Bruto de Refinación del gasoil grado 2 cae por debajo del promedio 2020-2024.
Y su comparación con el Margen en USA:
El MB del gasoil en USA sube en septiembre un 13,58%.
El tipo de cambio refleja en agosto el valor del mercado libre.
| En $/u$s | Tipo de cambio |
| AGOSTO’25 | 1329.54 |
| SEPTIEMBRE’25 | 1399.90 |
| VARIACIÓN | 5.29% |
Los valores en planta de despacho, sin impuestos, tuvieron las siguientes modificaciones:
PRECIOS EN PLANTA DE DESPACHO, SIN IMPUESTOS, PROMEDIO PONDERADO PAÍS, INCLUYE ZONA SUR DEL PAÍS
| En u$s/litro | NAFTA GRADO 2 | GASOIL GRADO 2 |
| AGOSTO’25 | 0.5683 | 0.6280 |
| SEPTIEMBRE’25 | 0.5683 | 0.6024 |
| VARIACIÓN | -0.01% | -4.08% |
Los movimientos de los precios locales no lograron superar el aumento del tipo de cambio. Los valores en dólares disminuyeron.
La evolución de los valores en planta de despacho se muestra gráficamente:
Los crudos nacionales tuvieron los siguientes comportamientos: el Escalante bajó un 0,04% y el Medanito un 1,00%.
VALORES DE PETROLEO CRUDO
| En u$s/m3 | ESCALANTE | MEDANITO | PROMEDIO |
| AGOSTO’25 | 400.90 | 388.13 | 394.51 |
| SEPTIEMBRE’25 | 400.74 | 384.23 | 392.49 |
| VARIACIÓN | -0.04% | -1.00% | -0.51% |
| En u$s/bbl | ESCALANTE | MEDANITO | PROMEDIO |
| AGOSTO’25 | 63.74 | 61.71 | 62.72 |
| SEPTIEMBRE’25 | 63.71 | 61.09 | 62.40 |
| VARIACIÓN | -0.04% | -1.00% | -0.51% |
El promedio nacional de septiembre 2025 es de 62,40 dólares por barril.
El promedio del Brent de septiembre fue 67,96 u$s/bbl, un 0,13% superior al del mes anterior. La brecha entre el Brent y el promedio nacional fue del 8,91%.
La brecha con el WTI fue, en septiembre de 2025, de 2,57%.
La evolución del valor anual promedio del crudo y el margen se muestra en los próximos gráficos:
| Año | Valor nafta (u$s/litro) | Margen (u$s/bbl) | Crudo promedio (u$s/bbl) |
| 2006 | 0.2741 | 4.5389 | 39.04 |
| 2007 | 0.2909 | 5.9804 | 40.28 |
| 2008 | 0.3671 | 14.5195 | 43.84 |
| 2009 | 0.3874 | 19.1093 | 42.49 |
| 2010 | 0.4533 | 22.3507 | 49.72 |
| 2011 | 0.5300 | 24.8128 | 59.45 |
| 2012 | 0.6158 | 28.2434 | 69.65 |
| 2013 | 0.6381 | 31.3685 | 70.08 |
| 2014 | 0.6827 | 35.7091 | 72.84 |
| 2015 | 0.6643 | 37.7267 | 67.89 |
| 2016 | 0.5587 | 30.6046 | 58.23 |
| 2017 | 0.5942 | 41.0561 | 53.42 |
| 2018 | 0.5719 | 27.3940 | 63.53 |
| 2019 | 0.4918 | 23.3625 | 54.83 |
| 2020 | 0.4171 | 24.7432 | 41.57 |
| 2021 | 0.4365 | 20.6845 | 59.58 |
| 2022 | 0.5465 | 20.5784 | 66.30 |
| 2023 | 0.5225 | 18.1510 | 64.92 |
| 2024 | 0.6303 | 29.3162 | 70.89 |
| 2025 (*) | 0.6009 | 30.3898 | 65.15 |
(*) A septiembre de 2025
Y para el gasoil grado 2:
| Año | Valor gasoil (u$s/litro) | Margen (u$s/bbl) | Crudo promedio (u$s/bbl) |
| 2006 | 0.2615 | 2.5328 | 39.0405 |
| 2007 | 0.2974 | 7.0026 | 40.2751 |
| 2008 | 0.3757 | 15.8925 | 43.8378 |
| 2009 | 0.3827 | 18.3546 | 42.4862 |
| 2010 | 0.4797 | 26.5501 | 49.7155 |
| 2011 | 0.5923 | 34.7161 | 59.4514 |
| 2012 | 0.6943 | 40.7365 | 69.6545 |
| 2013 | 0.6814 | 38.2497 | 70.0813 |
| 2014 | 0.6909 | 37.0101 | 72.8376 |
| 2015 | 0.6740 | 39.2777 | 67.8882 |
| 2016 | 0.5465 | 28.6532 | 58.2283 |
| 2017 | 0.5599 | 35.6053 | 53.4186 |
| 2018 | 0.5457 | 23.2279 | 63.5342 |
| 2019 | 0.5181 | 27.5491 | 54.8210 |
| 2020 | 0.4311 | 26.9713 | 41.5738 |
| 2021 | 0.5041 | 23.5417 | 56.5962 |
| 2022 | 0.6811 | 41.9869 | 66.3049 |
| 2023 | 0.6652 | 40.8348 | 64.9198 |
| 2024 | 0.7107 | 42.1042 | 70.8863 |
| 2025 (*) | 0.6641 | 40.4379 | 65.1497 |
(*) A septiembre de 2025
CONCLUSIONES
El aumento del tipo de cambio fue el factor predominante, en septiembre de 2025, en el resultado de los márgenes brutos de refinación. En el caso del gasoil, que tuvo una importante pérdida de más del 10%, la inmovilidad de los valores en planta de despacho (en pesos) fue el determinante.
La brecha con el Brent se ubicó en 8,91%. Los valores de WTI y promedio local provocan una brecha de 2,57%.
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