Por Alberto Fiandesio – Enero de 2026
En noviembre de 2025 el Margen Bruto de Refinación de la nafta súper sube un 15,50% y el del gasoil un 15,58%, ambos respecto al mes anterior.
En los últimos dos meses la nafta y el gasoil acumularon un aumento de sus respectivos márgenes del 38,79% y 39,91%.
El resultado de noviembre se debe a que el valor del crudo adoptado para el cálculo (la semisuma de los valores de Medanito y Escalante) cae, en dólares, un 1,01%, mientras que los productos se comportan de la siguiente manera: las naftas suben un 5,01% y el gasoil un 5,76%, ambos en dólares por litro. Recordar que el cálculo implica la utilización del tipo de cambio y, ante el aumento de precios en planta de despacho, sin impuestos, en pesos, superior a la variación del tipo de cambio, los valores en dólares ascienden. La variación del tipo de cambio de noviembre, respecto a octubre, fue negativa en un 0,31%.
Con este ascenso, el margen de la nafta súper se ubica un 32,48% por encima del de un año atrás, mientras que el del gasoil está un 15,90% también por encima del de noviembre de 2024.
La serie analizada abarca desde enero de 2006 hasta la fecha.
Veamos los valores involucrados:
MARGEN BRUTO DE REFINACIÓN (U$S/BBL)
Con respecto al mes anterior:
| En u$s/bbl | NAFTA GRADO 2 | GASOIL GRADO 2 |
| OCTUBRE’25 | 33.5642 | 40.3724 |
| NOVIEMBRE’25 | 38.7657 | 46.6613 |
| VARIACIÓN | 15.50% | 15.58% |
Con respecto al mismo mes del año anterior:
| En u$s/bbl | NAFTA GRADO 2 | GASOIL GRADO 2 |
| NOVIEMBRE’24 | 29.2623 | 40.2616 |
| NOVIEMBRE’25 | 38.7657 | 46.6613 |
| VARIACIÓN | 32.48% | 15.90% |
Veamos el gráfico de evolución:
El Margen del gasoil grado 2 de noviembre de 2025 (46,66 u$s/bbl) supera el promedio del período enero de 2017 a noviembre de 2025 (33,58 u$s/bbl).
El de la nafta súper (38,77 u$s/bbl) está por encima de su promedio (26,14 u$s/bbl).
En el siguiente gráfico mostramos la evolución con mayor amplitud temporal.
Para el gasoil:
Y para la nafta súper:
También vamos a comparar estos valores con algunos promedios típicos:
El margen bruto de la nafta súper, en noviembre de 2025, supera a los tres promedios de referencia.
Mostraremos un gráfico con la comparación del Margen Bruto de Refinación local con el calculado para USA:
Y para el gasoil:
El Margen Bruto de Refinación del gasoil grado 2 supera los tres promedios de referencia.
Y su comparación con el Margen en USA:
El tipo de cambio refleja en noviembre el valor del mercado libre.
| En $/u$s | Tipo de cambio |
| OCTUBRE’25 | 1432.02 |
| NOVIEMBRE’25 | 1427.62 |
| VARIACIÓN | -0.31% |
Los valores en planta de despacho, sin impuestos, tuvieron las siguientes modificaciones:
PRECIOS EN PLANTA DE DESPACHO, SIN IMPUESTOS, PROMEDIO PONDERADO PAÍS, INCLUYE ZONA SUR DEL PAÍS
| En u$s/litro | NAFTA GRADO 2 | GASOIL GRADO 2 |
| OCTUBRE’25 | 0.5790 | 0.6218 |
| NOVIEMBRE’25 | 0.6079 | 0.6576 |
| VARIACIÓN | 5.01% | 5.76% |
Los movimientos de los precios locales, en pesos, superaron el aumento del tipo de cambio. Los valores en dólares subieron.
La evolución de los valores en planta de despacho se muestra gráficamente:
Los crudos nacionales tuvieron los siguientes comportamientos: el Escalante bajó un 0,45% y el Medanito un 1,58%.
VALORES DE PETROLEO CRUDO
| En u$s/m3 | ESCALANTE | MEDANITO | PROMEDIO |
| OCTUBRE’25 | 373.41 | 362.30 | 367.86 |
| NOVIEMBRE’25 | 371.72 | 356.56 | 364.14 |
| VARIACIÓN | -0.45% | -1.58% | -1.01% |
| En u$s/bbl | ESCALANTE | MEDANITO | PROMEDIO |
| OCTUBRE’25 | 59.37 | 57.60 | 58.48 |
| NOVIEMBRE’25 | 59.10 | 56.69 | 57.89 |
| VARIACIÓN | -0.45% | -1.58% | -1.01% |
El promedio nacional de noviembre 2025 es de 57,89 dólares por barril.
El promedio del Brent de noviembre fue 62,54 u$s/bbl, un 1,15% menor al del mes anterior. La brecha entre el Brent y el promedio nacional fue del 10,21%.
La brecha con el WTI fue, en noviembre de 2025, de 3,75%.
La evolución del valor anual promedio del crudo y el margen se muestra en los próximos gráficos:
| Año | Valor nafta (u$s/litro) | Margen (u$s/bbl) | Crudo promedio (u$s/bbl) |
| 2006 | 0.2741 | 4.5389 | 39.04 |
| 2007 | 0.2909 | 5.9804 | 40.28 |
| 2008 | 0.3671 | 14.5195 | 43.84 |
| 2009 | 0.3874 | 19.1093 | 42.49 |
| 2010 | 0.4533 | 22.3507 | 49.72 |
| 2011 | 0.5300 | 24.8128 | 59.45 |
| 2012 | 0.6158 | 28.2434 | 69.65 |
| 2013 | 0.6381 | 31.3685 | 70.08 |
| 2014 | 0.6827 | 35.7091 | 72.84 |
| 2015 | 0.6643 | 37.7267 | 67.89 |
| 2016 | 0.5587 | 30.6046 | 58.23 |
| 2017 | 0.5942 | 41.0561 | 53.42 |
| 2018 | 0.5719 | 27.3940 | 63.53 |
| 2019 | 0.4918 | 23.3625 | 54.83 |
| 2020 | 0.4171 | 24.7432 | 41.57 |
| 2021 | 0.4365 | 20.6845 | 59.58 |
| 2022 | 0.5465 | 20.5784 | 66.30 |
| 2023 | 0.5225 | 18.1510 | 64.92 |
| 2024 | 0.6303 | 29.3162 | 70.89 |
| 2025 (*) | 0.5996 | 31.4469 | 63.88 |
(*) A noviembre de 2025
Y para el gasoil grado 2:
| Año | Valor gasoil (u$s/litro) | Margen (u$s/bbl) | Crudo promedio (u$s/bbl) |
| 2006 | 0.2615 | 2.5328 | 39.0405 |
| 2007 | 0.2974 | 7.0026 | 40.2751 |
| 2008 | 0.3757 | 15.8925 | 43.8378 |
| 2009 | 0.3827 | 18.3546 | 42.4862 |
| 2010 | 0.4797 | 26.5501 | 49.7155 |
| 2011 | 0.5923 | 34.7161 | 59.4514 |
| 2012 | 0.6943 | 40.7365 | 69.6545 |
| 2013 | 0.6814 | 38.2497 | 70.0813 |
| 2014 | 0.6909 | 37.0101 | 72.8376 |
| 2015 | 0.6740 | 39.2777 | 67.8882 |
| 2016 | 0.5465 | 28.6532 | 58.2283 |
| 2017 | 0.5599 | 35.6053 | 53.4186 |
| 2018 | 0.5457 | 23.2279 | 63.5342 |
| 2019 | 0.5181 | 27.5491 | 54.8210 |
| 2020 | 0.4311 | 26.9713 | 41.5738 |
| 2021 | 0.5041 | 23.5417 | 56.5962 |
| 2022 | 0.6811 | 41.9869 | 66.3049 |
| 2023 | 0.6652 | 40.8348 | 64.9198 |
| 2024 | 0.7107 | 42.1042 | 70.8863 |
| 2025 (*) | 0.6597 | 41.0048 | 63.8767 |
(*) A noviembre de 2025
CONCLUSIONES
La caída del valor del crudo fue un factor importante, en noviembre de 2025, en el resultado de los márgenes brutos de refinación.
También los valores en planta de despacho, sin impuestos, lograron superar la evolución del tipo de cambio y así, de esa forma, ganar número en dólares.
La brecha con el Brent se ubicó en 10,21%. Los valores de WTI y promedio local provocan una brecha de 3,75%.
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